截至 3 月 22 日，"蔚小理零"四家造车新势力 2024 年四季度及全年业绩悉数出炉，新一轮排位揭榜。

"销冠"理想汽车连续两年营收突破千亿元，但因纯电的失利，2024 全年陷入"增收不增利"的困境，好在拥有充足现金储备，理想进入"守擂"；销量"黑马"零跑汽车，在 2024 年第四季度首次实现季度盈利，成为第二家打破新势力亏损"魔咒"的车企，销量和财务情况的向好，也推动零跑上调 2025 年全年目标。

全年仍陷亏损"泥潭"且均将盈利时间点锁定在今年第四季度的小鹏汽车、蔚来汽车，前者欢喜后者忧。凭借产品战略的调整，小鹏交出"史上最强财报"，亏损大幅收窄，毛利率显著提升；而蔚来虽在销量和营收上取得增长，毛利率也有所提升，但净亏损在继续扩大。

2024 年哪吒汽车危机未解，极越汽车遗憾出局，新势力仅存四家。理想"守擂"，2025 年纯电产品的成功与否成为关键；小鹏"减亏"，刚刚在 2 月份超越理想拿下新势力月交付"冠军"，势头正旺，渴望迈入盈利；零跑汽车今年冲击年销 60 万辆，董事长朱江明称"很有信心把‘战役’打好；蔚来品牌与子品牌乐道危机未解，大幅亏损下，公司 CEO 李斌誓言"每一分钱投入都要听到回响"，启动全面降本计划。

业绩冰火两重天，有人欢喜有人忧，2025 年"血海"竞争下，还会有车企出局吗？

"薄利多销"还是"亏钱卖车"？

在全年 50 万辆交付量的强劲带动下，理想汽车 2024 年营收达 1445 亿元，同比增长 16.6%，这一规模，是蔚来的约 2 倍，小鹏的 3.5 倍，甩开小鹏、零跑两家车企千亿的差距。利润上来看，理想仍然是唯一一家实现全年盈利的新势力，但却因 2024 年上半年的"纯电危机"难逃"增收不增利"的困境，去年全年净利润 80.45 亿元，同比降 31.9%。

零跑 2024 年全年营收 321.6 亿元，虽是剩余三家造车新势力中规模最小的，但却是最接近盈利的。2024 年全年零跑净亏损 28.2 亿元，较上年收窄 14 亿元，并且在第四季度摸到了盈利门槛，实现净利润 8000 万元，盈利进度早于蔚来、小鹏，计划今年实现全年盈利。

亏损同样收窄的还有小鹏，去年下半年在小鹏 MONA M03 和小鹏 P7+ 两款强力车型的拉动下，公司 2024 年全年实现营收 408.7 亿元，同比增长 33.2%，尤其是第四季度贡献较大。除了手握汽车业务外，小鹏为大众提供的技术合作授权，还为其带来了超 50 亿元的营收。2024 年小鹏录得净亏损 57.9 亿元，同比收窄 44%。

相比之下，蔚来的情况似乎较为棘手，虽交付量全年有所上升，实现营收 657.3 亿元，同比增长 18.2%，规模仅次于理想，但全年净亏损再度扩大 8.1%，达到 224 亿元。从 2021 年以来，蔚来亏损额连续 4 年扩大，从 2020 年的 56 亿增至 232 亿，屡创新高。

虽然蔚来的总体毛利率从 2023 年的 5.5% 提升至 2024 年的 9.9%，汽车毛利率维持在 12.3%，但亏损仍在进一步扩大。投资收益的转变，"大手笔"的销售、一般及行政费用持续增长，以及新品牌乐道市场推广及公司网络，都对其造成了较大压力。

2024 年，理想、小鹏毛利率分别为 20.5%、14.3%，蔚来的单车价格与理想维持在一个水平，但毛利率却只有理想的一半；与小鹏相比，蔚来的单车价格高于小鹏，毛利率却比小鹏还低。

不过，理想在过去一年利润空间也受到了一定挤压，全年汽车业务毛利率为 19.8%，同比下降 1.7 个百分点，尤其是理想 L6 销量占比增加，进一步拉低了整体毛利水平，"增收不增利"的困境下，理想需要进一步平衡市场份额与盈利空间。

凭借"性价比"策略拿到市场的小鹏，整体毛利率向好，从 2023 年的 1.5% 提升至 14.3%，汽车毛利率从 -1.6% 转正为 8.3%，其中，2024 年第四季度汽车毛利率首次达到 10% 的高点。与大众集团的技术合作，成为小鹏改善毛利率表现的关键因素之一。

零跑"薄利多销"，2024 年的毛利率从上年同期的 0.5% 提升至 8.4%，全年高点同样在第四季度，毛利率为 13.3%。

按照规划，在今年的第四季，四家新势力企业将呈现全员盈利的局面，但从上一年的盈利水平来看，"蔚小理零"四家继续加速分化，理想后劲有限，零跑、小鹏势头较猛，而蔚来还继续行走在"河边"。

有人"大手笔"布局，有人"省钱"做小本买卖

各家"财力"不同，把钱花在哪也尤为重要，聚焦核心的研发领域，"蔚小理零"的花钱风格也有所区别。

2024 年，蔚来的研发投入达 130.37 亿元，涉及自研的神玑芯片、智驾世界大模型、操作系统等，补能领域也在持续铺开，继续推进换电县县通计划。

"摊子"越铺越大，蔚来的"口袋"堪忧。抛开持续扩大的高额亏损不谈，2024 年蔚来的营收约为理想的一半，但研发投入上却比已经盈利的理想还多支出 20 亿元，持续"烧钱"扩张。

理想 2024 年研发投入 110.7 亿元，同比增长 4.6%，2023 年同期为 106 亿元，连续两年研发投入超过百亿元。不过，2024 年单季度研发费用逐步降低。在 2024 年前两个季度，理想单季度研发支出均在 30 亿元以上，但是在三、四季度均控制在 25 亿元以下。

多方面降本增效的小鹏，在研发投入方面还是保持了增长，2024 年研发投入 64.57 亿元，同比增长 22.4%，主要由于公司扩充产品组合，与新车型开发相关的开支增加所致。当前，小鹏在大算力芯片、AI 大模型、AI 汽车、机器人以及飞行汽车等领域均进行了布局。

按照规划，通过技术自研重构成本结构是小鹏降本增效的重要一环。2025 年，小鹏将投入 95 亿元用于研发，其中 45 亿元专攻 AI 领域，据悉，小鹏自研的图灵芯片可同时应用于汽车、飞行汽车和机器人，类似此类技术复用可以摊薄单品类研发成本。

按照研发费用逐年上涨的趋势来看，作为一家以技术为标签的企业，小鹏并未在技术研发上"节衣缩食"。

坚守"小本生意"的零跑，2024 年研发投入虽同比增长 51%，但 29 亿元的规模，低于"蔚小理"三家，且具有较大差距。

零跑方面表示，之所以能实现"扭亏为盈"，就是在成本方面的控制得当。

据悉，零跑核心三电（电池包、电驱、电控）采取自研，总投入约 36 亿元，远低于另外三家新势力车企。

不过，控制研发费用的代价是，零跑在智驾领域的布局成果尚未显现，在造车新势力中处于后位，城市 NOA 至今未落地。

而智驾领域，则是"蔚小理"重点投入又最"烧钱"的领域，尤其在比亚迪、长安、奇瑞、吉利等传统车企的入局下，行业开启"智驾元年"排位赛，智能化是一块不得不投入的领域。对于零跑而言，智能化也是不得不补的一课。

2025 年各有侧重

2025 年，加速向纯电领域转型是理想重要的任务之一，以此扩大市场份额。理想汽车董事长李想在财报电话会上透露，理想首款纯电 SUV 车型 i8 将于 7 月发布，i6 的发布时间则为今年下半年。

与纯电车型即将投放市场同步的，是理想充电网络的建设。据悉，为了支撑纯电车型的发布，理想将建设完成超过 2500 个超充站。同时，公司也启动了集视觉、语言、行动模型于一体的下一代技术架构 VLA 模型研发，计划和理想 i8 同时发布。

份额与利润的拉扯下，纯电能否让理想利润重回正增长的轨道，尚待市场检验。

亏损再创新高的蔚来，要在今年第四季度实现单季度盈利，主要手段则是全面降本增效，从"烧钱扩张"转向"效率优先"，李斌誓言要"让每一分钱投入都要听到回响"。

据李斌介绍，从今年第一季度开始，蔚来将推进研发、供应链、销售服务方面的全面降本，公司大规模推行基本经营单元，提升全员经营意识，提高投资回报率。

"依据月销 4 万辆以及今年增量，同时海外市场也会有增长的考量，我们定下了今年年销 50 万 ~60 万辆的目标。"零跑汽车董事长朱江明在接受 21 世纪经济报道记者采访时表示，已经准备得很充分了，很有信心把今年的"战役"打好。

上调全年目标，零跑 2025 年直奔盈利，成为第二家盈利的新势力企业。今年，零跑的毛利率指引为 10%~11%，该数字与市场预期基本持平；净利率上，零跑指引为 2025 年实现净利率转正。

为补上短板，零跑计划在今年底将智驾团队的人数扩充到 600 人。在 AI 算力以及数据基建方面，计划在 2025 年年底前，在全新 LEAP 3.5 架构上配置以"端到端大模型"为基础的高速及城区的高阶智驾功能。

依托海外市场加速销量攀升，零跑 T03、C10 以及 B10 三款车型将于今年在海外市场开始销售。据朱江明透露，2025 年，零跑汽车海外市场的销量目标为 5 万 ~6 万辆。同时，其和 Stellantis 集团的合资公司零跑国际有望在今年实现盈亏平衡。

同样在 2025 年加速"出海"的还有小鹏，先行铺开渠道，小鹏汽车董事长何小鹏表示，2025 年小鹏海外业务的目标是实现翻倍以上的销量增长，并且在全球建立超过 300 个销售服务网点，相比 2024 年底要翻一倍。2024 年，小鹏汽车的海外销量突破了 2 万台，今年的目标则是 4 万台以上。

此外，AI 智驾、全产品布局也是小鹏今年倾注的重点板块。"在 2026 年年底，小鹏将会横跨在 10 万 ~50 万元的价格段，从紧凑型到大型各个主流的细分市场具备更完整的产品布局。"

在小鹏擅长的智驾领域，何小鹏强调小鹏已经进入 AI 汽车的时代，并且真正拥有全域自研的能力。"在这种情况下，小鹏和对手在下一个阶段会在多个角度拉开更大的差距。"即将上市的 MONA M03 MAX 车型将会首次把城区 AI 智驾的门槛降低至 15 万元级别。

AI+ 汽车、从中国走向全球市场、具身人形机器人以及与汽车产业更深度的融合，面对未来市场，这是何小鹏所提出的小鹏"三条增长曲线"。